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算作曾凭抗流感调动药成名的科创板药企，南新制药（维权）（688189）近日败露2025年度事迹快报。勾搭公司三季报及行业展望，事迹快报数据自满，公司全年交易总收入1.42亿元，同比下滑46.09%近乎腰斩；归母净利润-1.37亿元，虽较2024年大幅减亏，但仍未解脱亏欠泥潭，策动窘境突显。
南新制药是我国首个具有自主常识产权抗流感调动药帕拉米韦氯化钠打针液的研发企业，2020年上市首年便创下10.29亿元营收、1.28亿元净利润的亮眼收成，一度被视为医药领域的“后劲股”。然则好景不常，自2021年起，公司事迹执续波动，其中2021—2022年联络亏欠，2023年斯须扭亏，2024—2025年再次堕入亏欠。
尽管南新制药在事迹快报中强调，已通过降本增效严控用度、优化减值计提等举措改良策动，但中枢数据标明，这些奋勉尚未能从根蒂上扭转策动弱势，中枢产物失势、转型受阻、合规承压等深档次问题，在事迹快报的数字背后缓缓突显。
“现款奶牛”失势遇困
南新制药的事迹窘境，根源在于依然的“现款奶牛”帕拉米韦氯化钠打针液已难以撑执公司的营收体量，而产物管线单一的短板，让公司在中枢产物失势后堕入“无以为继”的窘态境地。
转头南新制药的发展经过，帕拉米韦的上市是一个迫切退换点，2020年上市首年单品销售收入达8亿元，孝敬了公司71.96%的营收，成为十足营收主力，也让市集看到了抗流感调动药的遍及后劲。
始料未及的是，这款明星产物的护城河远比市集预期脆弱。南新制药帕拉米韦新药监测期于2018年4月4日届满（监测期共5年），而后仿制药企业纷繁涌入，市集竞争赶紧从蓝海变为红海。适度2025年4月，国内帕拉米韦打针液关系批文为32个，波及多家知名药企，径直挤压了南新制药的市集空间。
为守住市集份额，南新制药不得不接受“以价换量”策略，2023年将帕拉米韦氯化钠打针液降价43.51%，2024年再次调价，试图通过降价安谧占有率。2023年降价后该产物销量曾从439万盒增长至1124万盒，销售收入从4.62亿元增长至6.67亿元。但2025年受前三季度流感发病偏少影响，抗流感产物需求低迷，帕拉米韦销量未达预期，最终堕入“价量皆跌”的恶性轮回，导致毛利率执续下滑。2025年一季度公司举座毛利率为52.00%，三季度降至33.44%。
值得慈祥的是，南新制药对中枢产物的过度依赖，并未跟着市集变化实时治愈产物结构。医药行业孤苦批驳东说念主肖肖向《中原时报》记者示意，南新制药主营产物连结在帕拉米韦氯化钠打针液、磷酸奥司他韦干混悬剂等抗流感领域，管线单一，衰退撑执事迹增长的新增长点。尽管公司在事迹快报中说起，执续保执高强度研发进入，帕拉米韦吸入溶液正在开展3期临床测验、盐酸好意思氟尼酮片2期临床测验已完成受试者入组，但这些在研名堂短期内难以落地奏效，无法实时填补中枢产物营收下滑留住的缺口。
两难的是，在营收“失血”的情况下，过高的研发进入进一步浪费资金储备，让公司堕入“增收无门、减亏乏力”的恶性轮回。财务数据自满，适度2025年9月30日，公司总钞票10.34亿元，较2024年末减少15.42%。
博星优配针对上述问题，《中原时报》记者斟酌采访南新制药，适度发稿未收到修起。与同业业企业比拟，南新制药的计谋治愈彰着滞后：同类型抗流感药企纷繁通过丰富产物管线、拓展安妥症等样子搪塞市集变化，而南新制药仍局限于单一产物竞争，未能实时崎岖发展瓶颈，正中优配导致其在行业变革中缓缓掉队。
肖肖以为，从行业环境来看，第十一批国药集采在2025年9月20日发布负责集采文献，涵盖抗流感药物等重心领域，集采政策的深刻推动进一步压缩了药品盈利空间，类似同类竞品执续涌现、2025年前三季度国内流感发病数目偏少的客不雅身分，给南新制药的中枢业务带来了千里重打击。而从公司自己来看，产物管线单一、转型计谋受阻、财务内控薄弱等内生问题，进一步放大了外部环境的冲击，让公司在热烈的市集竞争中堕入窘境。
转型并购折戟
面对中枢产物失势，南新制药试图通过外延并购开垦新增长弧线、完善产物管线布局，但这场委用厚望的转型尝试最终以失败告终，反而加重了资金压力和市集信任危险。与此同期，公司财务内控薄弱、涉嫌信息败露积恶违法被立案探询等合规问题，进一步将其推向公论风口浪尖，堕入资金与信任的双重告急。
2025年8月，南新制药公告拟以不杰出4.8亿元现款，收购将来医药旗下多种微量元素打针液关系钞票组，贪图借此丰富产物管线，完善“抗感染—慢病—养分支执”布局，补充短期收入与利润起首。这一收购贪图被市集视为公司转型的迫切举措，但从资金气象来看，这场收购从一启动就充满不确信性。适度2025年6月末，公司货币资金余额为4.39亿元，若完成收购，着实要“掏空家底”，资金链将濒临遍及压力。
最终，这场备受慈祥的收购案，因来回两边无法就中枢条件达成一致，于2025年9月30日宣告圮绝，从败露有规划到圮绝仅35天。然则，该钞票组后续却被佐力药业于2025年12月以3.56亿元收购，况兼价钱低于南新制药的拟收购价，侧面响应出南新制药在并购谈判中的被迫地位，以过火转型计谋的仓促，让公司错失丰富产物管线的契机。
并购折戟的同期，南新制药的资金压力执续突显。为缓解资金垂死，公司不得不接受多种步召回笼资金。2026年2月，南新制药发布公告，晓谕公开挂牌转让子公司部分应收账款，适度2025年9月30日评估基准日，该部分应收账款账面余额统共48978.40万元，已计提坏账准备45979.45万元，账面价值仅2998.95万元，相配于“骨折价”出清坏账。这一举措虽能短期回笼部分资金，却也清楚了公司应收账款回收贫苦、资金流动性不及的严峻问题。
更为致命的是，公司合规问题执续发酵。2025年4月，南新制药发布公告校正前期司帐谬误，承认2023年12月底部分销售收入阐述条件不充分，调减过去收入2453.97万元，占过去交易收入的3.4%，清楚了财务管控的缺陷。
不仅如斯，因涉嫌年报信息败露积恶违法，南新制药于2025年9月30日收到中国证监会《立案奉告书》，当今探询仍在进行中。被立案探询后，公司策动与融资活动均受到一定限制，投资者索赔也已缓缓启动，关系警报能否撤消要看证监会最终探询成果若何。
为扭改行绩弱势，南新制药近期完成总司理东说念主事治愈，公司已聘请陈健旭担任总司理，试图通过优化解决改良策动；同期执续推动降本增效，严格抵制用度开销，全年销售用度、解决用度较上年同期彰着着落。但这些举措仍处于初步阶段，成效若何尚无法阐述。
肖肖示意，跟着医药行业连结度约束擢升，集采政策执续深化，中小药企生涯空间约束收窄，只有具备中枢技巧、丰富产物管线和完善内控体系的企业，智商在竞争中站稳脚跟。关于南新制药而言，中枢产物失势、转型遇阻、合规承压、资金垂死等多重困局交汇，思要达成解围，不仅需要加速在研名堂落地、丰富产物管线，更需完善财务内控、化解合规风险、缓解资金压力。
（著述起首：中原时报网）
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