1号配资官网存货金额高企风险表露铭纳阳2025年增收不增利

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　　记者李子莘起首：经济参考报

　　铭纳阳智能科技（江苏）股份有限公司（简称“铭纳阳”）近期提交了股票公开转让并挂牌的苦求文献，随后其北京证券来往所上市勾引机构恒泰长财证券已向中国证券监督惩处委员会江苏监管局苦求了勾引备案。

　　铭纳阳在挂牌阐发期（2023年、2024年、2025年1-7月）内展现了较好的事迹水平。但最新的事迹也出现了“增收不增利”“毛利率下滑”等迹象。业内东谈主士示意，如安在保管买卖收入增长的基础上，提高关于中枢客户的议价工夫以保管相应毛利率水平，或是摆在铭纳阳眼前的贫苦课题。

　　对比亚迪销售逐年减少

　　公开贵府自满，铭纳阳恒久专注于以新能源扁线驱动电机为主的电机智能坐蓐勾引及坐蓐线的研发、筹画、坐蓐及销售，并冉冉拓展至电机组件家具的研发、坐蓐和销售。

　　铭纳阳家具主要包括电机智能坐蓐勾引及坐蓐线和电机组件家具。其中，电机智能坐蓐勾引及坐蓐线业务主要系公司为客户提供以新能源扁线电机为主的定（转）子智能坐蓐勾引及坐蓐线；电机组件家具主要系公司为客户提供驱动电机的定（转）子组件家具。

　　阐发期内，铭纳阳买卖收入折柳为24565.48万元、33122.07万元、17708.25万元，主买卖务收入金额折柳为24549.77万元、32757.26万元和17601.33万元。

　　其中，铭纳阳电机智能坐蓐勾引及坐蓐线业求兑现收入金额折柳为18145.34万元、25727.66万元和12755.10万元，占买卖收入的比重折柳为73.87%、77.68%和72.03%；公司电机组件家具业求兑现收入金额折柳为6404.43万元、7029.59万元和4846.23万元，占买卖收入的比重折柳为26.07%、21.22%和27.37%，业务收入呈稳步增长趋势。

　　铭纳阳大客户比亚迪系的销售额大幅变动也激发了投资者与来往所的存眷。贵府自满，公司与比亚迪2018年启动设立配合关系，并干预其供应体系。跟着比亚迪业务范畴渐渐膨大，两边业务配合范畴也随之扩大，铭纳阳已成为比亚迪驱动电机定子坐蓐线的主要供应商。

　　2023年至2024年，铭纳阳对比亚迪系客户的依赖尤为显赫：2023年，比亚迪系客户孝顺了公司销售收入的74.15%，2024年下落至57.58%。而到了2025年1-7月，这一比例下落至2.39%。

　　对此，铭纳阳在审核问询函恢复材料中称，一是公司冉冉实施客户多元化计谋，冉冉裁汰对单一客户的依赖，跟着新客户订单冉冉落地并阐述收入，比亚迪系收入占比被抓续稀释；二是比亚迪根据自己业务发展需要以及市集预期变化当令退换了谋划猜度；三是公司与比亚迪系客户的新缔结单大部分仍处于神色本质阶段，尚未骄傲收入阐述要求。

　　铭纳阳还示意，对比亚迪系销售额减少是收入结构优化的体现，公司举座营收随新客户拓展保抓清爽增长。同期，公司前五大客户占比抓续下落，以及公司在低空遨游器等多元运用范畴兑现冲破，具备抗拒单一客户需求波动的工夫。

　　不外，举座来看，铭纳阳收入主要由老客户孝顺，阐发期各期老客户数目占比折柳为50.00%、55.79%、67.53%，收入占比折柳为94.87%、85.15%、84.95%。值得存眷的是，铭纳阳在问询恢复阐发中表现称“轨则阐发期末公司在手订单金额超4.5亿元”，但其主要项目标平均本质周期为22-23个月。业内东谈主士就此指出，铭纳阳新客户的开拓与收入孝顺之间存在显赫的时分差，其事迹是否会因此时分差出现较大波动，仍有待进一步不雅察。

　　2025年毛利率下滑

　　盈利工夫方面，铭纳阳毛利率在阐发期内也出现彰着波动。

　　阐发期内，铭纳阳轮廓毛利率折柳为38.15%、41.39%、31.56%，主买卖务毛利率折柳为38.14%、41.85%、31.75%。其中，公司电机智能坐蓐勾引及坐蓐线毛利率折柳为44.00%、45.25%、32.86%；阐发期内，电机组件家具的毛利率折柳为21.53%、29.42%、28.81%。

　　关于2025年1-7月电机智能坐蓐勾引及坐蓐线毛利率较2024年度下落12.39个百分点，铭纳阳解释称，主如果由于当期验收神色中部分通过公开招投标取得的神色毛利率较低所致。公司为更好地将勾引及产线业务打入央企客户市集，参与公开招投标并通过更有竞争力的报价竞得上述神色，因此该类神色毛利率偏低。

　　从与同业业可比公司的对比来看，线上配资平台阐发期内，铭纳阳智能坐蓐勾引及坐蓐线业务举座的毛利率较高，高于豪森智能、博众精工，低于尚水智能。此外，公司该项毛利率水平已从2023年和2024年时寥落博众精工约10个百分点以上的上风地位，回落至2025年1-7月与博众精工周边的水平。

　　铭纳阳在公告中坦言，动作较早干预新能源扁线电机智能装备范畴的参与者之一，在发展初期，公司要点围绕新能源汽车的领军车企进行市集开拓，加之细分范畴参与者较少，因此所赢得的订单毛利率相对较高。而阐发期各期毛利率有所波动，主如果由于公司定制化的坐蓐线受客户需求复杂程度和市集竞争的浓烈程度所影响。

　　铭纳阳示意，阐发期内，公司对智新科技股份有限公司及湖南中车商用车能源科技有限公司的个别公开招标神色退换订价是短期退换策略，不会导致毛利率产生抓续下行风险。

　　同期，铭纳阳在公开转让说明书中也揭示了相干风险：公司毛利率受市集竞争浓烈程度以及客户议价工夫的影响，若异日行业政策、市集竞争程度、原材料价钱等发生首要不利变化，将会影响公司的盈利工夫。

　　2025年增收不增利存货金额较大

　　值得存眷的是，铭纳阳在恢复材料中表现了阐发期后事迹，以讲解营收在不断增长。2025年，公司兑现买卖收入39813.41万元，较2024年增长约20%；兑现净利润6800.15万元，较2024年的7178.09万元下落约5%。业内东谈主士指出，铭纳阳2025年级迹出现了“增收不增利”局势，其异日盈利工夫能否改善仍待市集的进一步磨练。

　　跟着铭纳阳订价策略的退换，公司存货盘活率也同步擢升。阐发期内，受神色本质程度加速，存货请托效果提高，同期买卖收入增长带动资本结转加速等要素，公司存货盘活率折柳为0.63次/年、0.78次/年和0.50次/年（年化0.86次/年）。

　　铭纳阳称，公司濒临存货金额较大风险。因电机智能坐蓐勾引及坐蓐线业务定制化程度高，订单完成周期相对较长，且单一产线及勾引价值高，受此种业务花式影响，阐发期各期末，公司尚未验收的在本质神色存货（在家具、库存商品及发出商品）余额较大。

　　公开转让说明书自满，阐发期各期末，铭纳阳存货账面余额折柳为25298.10万元、24525.99万元和23534.36万元，占流动金钱的比例折柳为46.72%、45.84%和46.03%，公司存货余额相对较高。其中，在家具、库存商品及发出商品占存货余额的比重折柳为92.27%、93.65%、91.52%，占存货余额的绝大部分。

　　阐发期内，铭纳阳存货跌价准备累计金额折柳为522.59万元、1443.33万元和1495.47万元，占存货余额的比例折柳为2.07%、5.88%、6.35%，呈现高潮趋势。铭纳阳就此示意，如果公司不可有用加强存货惩处，可能导致存货盘活率裁汰，从而加多公司营运资金，对公司正常谋划形成不利影响。

恒丰优配

　　此外，铭纳阳的谋划现款流的状态仍有待进一步不雅察。阐发期内，铭纳阳谋划行径产生的现款流量净额折柳为-442.11万元、-346.60万元和10024.34万元。其中，2025年1-7月事营现款流净额由负转正并呈大幅增长态势。铭纳阳解释称，主如果由于2024年末抓有的“迪链”等数字化债权字据到期兑付，导致应收款项融资范畴下落8682.91万元，销售商品、提供劳务收到的现款显赫加多。市集东谈主士示意，铭纳阳应收款项受对方资金安排与客户回款速率的影响大，其现款流是否会因外部回款节点产生大幅波动，仍需恭候时分进一步考据。